在美剧《权利的游戏》中，财政大臣培提尔·贝里席的生存之道是“混乱是阶梯”，他指一个人想要实现阶层跃迁就要在混乱中抓住属于自己的机会。

当前，对于投资者而言，厨电这个行业也足够混乱，既有新旧品类替代的混乱，也有企业估值与业绩增速不匹配的混乱，还有房地产未来行情不明朗的混乱。

诸多混乱下，近三个月该赛道的五家上市公司股价却平均涨幅达到50％，也就是说提前利用这些混乱布局的投资者已经跑赢市场上99％的投资者。

而在我们看来，这平均50％的股价涨幅中，既有厨电行业枷锁被打开的估值释放，比如疫情解封，房地产开始复苏，原材料价格向下探等；也有过去逆势增长的业绩支撑，主要是那些线上渠道占比较高的企业，去年保持了增长韧劲。

不过，风水轮流转，如果说去年那些受益于线上渠道红利的厨电企业股价暴涨，那么今年线下渠道布局占优的企业可能会迎头赶上。但无论如何，那些股价不匹配业绩增长的企业将有明显的调整风险。

复苏与不确定性

最近，股价持续跌了近20个月的厨电企业迎来明显回暖。

其中，市值约300亿元的老板电器当前股价较去年11月初创新低的20元／股大涨55．2％，同期四家集成灶行业上市公司火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器的股价涨幅分别为59．2％、32．3％、64．8％、36．8％。

也正是这波强力反弹之后，上述企业部分或或全部收回2022年全年的跌幅，比如老板电器当前股价31．5元，较2022年开年的36元仅落后不到13％。

过去三个月，厨电企业的股价反弹力度之所以如此大？节点财经认为与去年牵制该行业的四条绳索中的三条松绑有关。

这四条牵制绳索分别为疫情困扰、房地产萎缩、原材料涨价与竞争加剧，目前已经松绑的一条绳索为疫情，另两条显松绑趋势的分别为房地产的复苏以及不锈钢板价格的回落。

疫情对厨电企业的影响是全方位的，覆盖生产、物流、客流、安装等多个方面，如今这一大魔头已经消失，厨电企业因此快速走上经营正轨。

其次，作为厨电产品的主要销售对象，房地产行业去年创记录的差行情压制了厨电企业的估值。据投资者调研信息新房占传统烟机销售的五成左右，占集成灶产品的超八成，去年国内新房竣工面积、新房销售面积、精装修市场规模分别同比下滑15％、26．7％、49％。

上述两重困难中，厨电企业难有独善其身的。

截至去年三季报，五家主要厨电上市公司中有四家企业营收微增，利润下滑，只有亿田智能一家营收增速达到双位数，且净利润为正增长。

如果说疫情与房地产萎靡只是对厨电企业的营收端形成压制，那么居高不下的原材料价格则有力冲击了厨电企业的利润。

公开信息显示，2021年7月－2022年7月，厨电产品的主要原材料“不锈钢板”价格处在近三年高位，目前依然大幅高于2019年同期。

尽管疫情解除、厨电产品原材料价格出现回落，房地产领域也受益于政策的松绑以及疫情的解除出现复苏迹象。

但是这种复苏能到什么程度？尤其是对厨电产品销量影响较大的新房竣工数据？

2022年，全国房屋竣工面积为8．62亿平方米，同比下滑15％，其中住宅竣工面积为6．25亿平方米，同比下滑14．3％。而从2022年新开工面积以及房地产开发商土地购置面积等数据看，房屋竣工面积短期内的恢复情况并不容乐观。

统计局数据显示，去年我国房屋新开工面积约为12．06亿平方米，同比下滑39．4％，同期地产开发商土地购置面积超过1亿平方米，同比下滑53．4％。

两项数据说明房地产开发商投资房地产的动力不足，这将影响未来三年内的新房竣工数据。

未来新房竣工数据会恢复到什么程度？无人得知。